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“根据资管新规的规定，银行理财产品不论是名称还是合同中肯定不能有保本二字，而叫了保本二字的肯定不可能是理财产品。”不过，朱永利同时强调，新规的出台并不意味着现在这些表内产品全部从银行消失，很可能是重新规范后用上新的名字。“就好比有一个金融产品超市，原来保本和非保本的产品都在银行理财这个大货架上，今后要将它们整理区分开来。保本的产品就不能再出现在银行理财的货架上，有一些可能完全下架，有一些可能会出现在其他名字的货架上。”
为什么资管新规已经发布实施了，银行还可以卖保本理财产品？原来，资管新规考虑到监管和市场的实际情况，按照“新老划断”原则设置过渡期，确保平稳过渡。过渡期为发布之日起至2020年底，对提前完成整改的机构，给予适当监管激励。过渡期内，金融机构发行新产品应当符合本意见的规定；为接续存量产品所投资的未到期资产，维持必要的流动性和市场稳定，金融机构可以发行老产品对接，但应当严格控制在存量产品整体规模内，并有序压缩递减，防止过渡期结束时出现断崖效应。
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Eric Sheridan：一季度利润率超出预期。之前公司在展望一季度营收的时候，也谈到说会将部分支出费用转移到后面几个季度。可否介绍一下公司哪些成本结构方面发生的变化，促成了一季度利润率超出预期？对今年未来几个季度的影响如何？纽曼：总体来看，我们对利润率的持续提升很满意。年初我们预计全年利润率提高三个百分点，达到13%。一季度的利润率已经略超出计划。一季度我们继续扩大内容规模，整并内容支出，确保其增长低于营收增长。你可以看出在营销方面，去年公司试验了一些营销方式，因此增长比较大，我们在一季度做出调整，对于利润率的增长有非常大的驱动。公司确实会将部分市场费用和内容制作费用转移到后面几个季度，但是不会对后面的利润率造成任何实质影响，按目前的表现可以顺利完成全年13%的利润率目标。
估值位于历史较低位置，但周期股特性需要考虑截至11月14日收盘，桐昆股份PE（TTM）7.2倍，PB（LF）1.44倍，从历史行情看公司估值在历史较低位置。公司所属行业为涤纶（申万），估值低于行业平均水平。不过需要说明的是，周期股估值偏低时对应的价位并不低，投资者需要注意风险。
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